债市对外开放的步伐进一步提速，以满足内地机构对全球资产配置的增长需求。人民银行行长潘功胜在最近的香港固定收益及货币峰会上宣布了一系列措施以优化债券通等互联互通机制，其中包括将南向通的年度投资额度大幅增加至8000亿元人民币，扩大内地资金进入香港债券市场的渠道。
潘功胜指出，将南向通的年度投资净额度从5000亿元人民币提升至8000亿元，并将其债券纳入回购支持范围。产品种类也将扩大，覆盖港币债券和人民币债券相关产品，并延伸到澳门债券市场。
南向通自2021年9月24日启动以来，已成为“债券通”的重要组成部分。通过这一机制，内地投资者可以经由中国内地与中国香港的基础服务机构进行债券交易、托管、结算等业务，直接投资香港债券市场。
去年，南向通在投资端实现了关键性的扩容。香港金管局在2025年的“债券通周年论坛”上宣布，将南向通的境内投资者范围扩大至包括证券公司、基金公司、保险公司和理财公司在内的非银行金融机构。
2026年6月，包括中国人寿、平安人寿在内的6家寿险公司以及泰康资产、平安资管等保险资管机构首批获准参与南向通债券投资。此外，招银理财等理财公司也纳入了南向通的扩容范围。
南向通的扩容直接推动了增量资金进入香港债市。据申万宏源固收团队统计，截至2026年3月末，南向通直连托管规模接近8000亿元，比扩容前增加了2625亿元。2026年1-4月CMU人民币债券月均成交量达到了2986亿元，同比增长近90%，显示出内地非银机构在增量资金中的重要作用。
业内人士认为，随着不同类型的机构获准参与南向通，增加额度将有助于更多资金流入香港债券市场，满足内地投资者全球配置需求的同时，也为香港市场注入流动性。
中信建投证券宏观首席分析师周君芝表示，目前股票型与混合型QDII基金占据了QDII的大部分额度，债基规模受限，南向通通过“债券专用通道+闭环管理”构建了专款专用的离岸固收“蓄水池”，有效补充了QDII额度短板，补齐了跨境资本流动的政策拼图，实现南北对称。
在投资标的上，南向通可投资于香港市场交易流通的债券，重点包括中资美元债和离岸人民币债券（点心债）。Wind数据显示，中资美元债市场持续萎缩，而点心债市场则稳步扩容，上半年末存续市场规模已达2.4万亿人民币，较去年末扩大了16%。
潘功胜还提到，在当前全球利率和通胀波动加剧的背景下，中国债券以其相对稳定性和较低波动性，凸显出分散化配置的优势，持续吸引国际投资者。加上人民币融资成本较低，香港人民币债券市场正面临难得的发展机遇。
周君芝认为，随着保险机构境外配置比例的提升和理财净值化深化，南向通机构有望成为全球资产负债久期管理的“桥头堡”，其发展深度直接映射出中国居民财富多元化配置的前景和人民币国际化的进程。